来历 ｜ 深蓝财经

撰文 ｜ 郑婷

作为国内经营面积最年夜的家居装潢和家具商场，美凯龙走的是“包租婆”式的卖场平台模式。

公司初期经由过程“买地－招商－收租－运营－物业升值－典质物业－再买地”的弄法，分享地产增值盈利，但也带来了较重的债务承担。

到本年上半年，美凯龙团体总资产1874．88亿、总欠债1229．18亿，此中一年内到期的活动欠债662．25亿，而团体账上现金只有87．56亿。

2022年12月25日，美凯龙的一则减持通知布告，激发股价下挫，也将公司财政方面的压力摆上台面。

这不但申明，美凯龙的重资产模式行欠亨了，并且也反应出，美凯龙此前选择发力的轻资财产务和降杠杆计谋，见效甚微。

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家具年夜佬不降租

有商户想跑路

美凯龙能成长为全国性的连锁家居商场龙头，离不开焦点人物也就是公司老板车建新（同车建兴）。

车建新，诞生在农村，初中未卒业就随着师傅学木工。1986年，20岁的车建新接到人生第一笔定单小赚200块，两年后赚到人生第一桶金50万元，尔后成立了红星家具团体。

车建新

车建新做得最对的一件事，就是在上海真北商场设立了首个“红星美凯龙”商场。尔后，公司经由过程自建物业、并购重组、治理输出等模式加快扩大，那时的万达都只能算个小弟，竟然之家更是何足道哉。

2012年，美凯龙在中国香港联交所上市，昔时公司营业额近90亿，5年后，公司营收正式破万亿。

2018年，美凯龙再登岸A股上市，是全行业中第一家在A＋H股上市的家具公司。也是这此时，美凯龙A股、港股市值到达汗青高位，两市总市值跨越千亿。同年，车建新以385亿的身家位列胡润百富榜第61位。

能从一个小木工逾越阶层到百富榜富豪，得益在车建新做得不只是中规中矩的家具生意，地盘和房地产才是美凯龙里面的焦点资产。

如许做带来的最年夜益处是可以有不变的收入和高毛利率。2020年，美凯龙商场收入达103亿元，占公司总营收的比重为72％，此中，仅美凯龙的自营商场（靠收租和治理收得收入）就进献了65％的收入和70％的毛利额。

2022年前三季度，在家具类社会消费品零售额和建筑和装璜材料类同比下滑的环境下，美凯龙总营收104．8亿元，同比降落7．67％，但自营营业仍占到总营收的近六成，为64．19亿元，同比增加2．8％，毛利率达74．4％。这申明，即使市场情况下行，美凯龙仍然经由过程充任“包租婆”稳住了年夜盘。

但在疫情之下，美凯龙的“包租婆”身份没想象中好当，除商场拓展有所放缓、房钱程度降落，商户退租事务也让美凯龙备受困扰。

2022年12月23日，一份由武汉市装潢建材家居成长商会发布的《告红星美凯龙卖场通知书》显示，红星美凯龙在武汉的五年夜卖场，自12月24日最先同一关停店面，不再营业。商户“罢工”的缘由，在在疫情致使商场内客流少少，武汉商会但愿红星美凯龙能为商户降租减压，但沟通无果，是以选择破产。

对红星美凯龙来讲，这算是釜底抽薪式的冲击，由于一旦租用卖场的商户们纷纭跑路，那将意味着红星美凯龙的房钱收入将下滑，进而波和到营收和利润。

针对武汉区域商排场临的环境，红星美凯龙12月27日暗示，武汉商场方面已和武汉市装潢建材家居成长商会告竣根基共鸣，商户已正常营业。

但据新浪财经报导，有业内助士认为，该事务很有可能会引发连锁反映，其他卖场也可能呈现品牌商户效仿的环境。

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定增、发债、卖资产

债务警报拉响

收租二字，为美凯龙贴上了“重资产”的标签。

截至2022年上半年，投资性房地产、固定资产、在建工程等重资产部门占有美凯龙总资产范围的70％以上。这从侧面意味着美凯龙需要年夜量的活钱融入，以保持现金流。

定增、刊行债券、变卖资产，是几种最多见的筹资体例，比来这两年，美凯龙都用过了。

早在2020年10月，美凯龙就呈现了活动性吃紧的状态，为了改良，美凯龙初次增发拟募资36．78亿元，此中11亿用在还债，剩下25亿用在项目扶植。

同年11月26日，红星控股刊行“20红星05”债券，范围合计25亿元，刻日3年。

2021年6月初，红星系将旗下7家物流子公司以23．12亿元出售给远洋本钱；7月，车建新“洒泪斩地产”，把红星企发70％的股权以40亿元的价钱平沽给了远洋团体；10月，美凯龙80％股权又以近7亿元的价钱被让渡给了旭辉。

上述三笔买卖年夜约为车建新带来了约70亿元的现金流，但是和红星系所面对的财政压力比拟，只能叫无济于事。

美凯龙母公司红星美凯龙控股团体（以下简称“红星控股”）2022年中期财政陈述显示，归并报表层面，红星控股的货泉资金为87．56亿元，比拟2021年底削减了20多亿元，而短时间告贷、1年内到期的非活yb体育官网app手机下载动欠债加起来跨越252亿元。另据美凯龙控股发布在上海清理所的债券刊行人财报数据，到本年上半年团体总资产1874．88亿、总欠债1229．18亿，此中一年内到期的活动欠债高达662．25亿。

母公司层面，红星控股货泉资金只有3．4亿元，一年内到期的非活动欠债跨越100亿元，已然显现出较着的活动性危机。

美凯龙的财政压力也好不到哪去。截至2022年三季度末，其具有货泉资金57．38亿元，短时间告贷、1年内到期的活动欠债合计96．17亿元。

无奈之下，红星控股12月20日发布通知布告称，“20红星05”债券利钱宽期限耽误2个月。

没过几天，红星控股再发布通知布告，称其与一致步履人西藏奕盈拟合计减持最高不跨越3．41％的股分。按通知布告当天股价计较，二者合计套现金额约7亿元。

值得留意的是，今朝美凯龙的股价，不管是A股仍是港股，都已跌到尘埃，此刻减持，再次坐实股东面对的现金流危机。

长江商报的报导也印证了这一点：减持套现的这笔钱，车建新筹算用在了偿债务。眼下，车建新和其一致步履人所持美凯龙股分的质押率跨越70％。

3

结语

车建新看到王健林成功将万达从重资产转型为轻资产，他也想“照葫芦画瓢”，但不管是红星系处置重资产降杠杆，仍是鼎力成长拜托治理模式走轻资产之路，都处在“雷声年夜、雨点小”的成果。

所以，早在美凯龙发布三季报之前，2022年9月，标普就对美凯龙下调了评级与负面不雅察，信誉评级从“B＋”下调至“B－”，认为该司将来两年现金将削减和高潜伏债务到期，活动性风险增添。

另外一家评级机构惠誉几近在统一时候把美凯龙的自力信誉状态下调至“BB－”，来由是中国房地产市场的新居发卖延续疲弱叠加疫情影响，美凯龙经营会遭到必然影响。

好动静是，2023年房地产市场有但愿回暖、消费行业也应当会迎来苏醒，但这可否帮忙美凯龙度过债务难关？我们拭目以待。

原文题目:红星美凯龙拉响债务警报！现金87亿，欠债1229亿